O Diretor mantém uma estratégia de crescimento visando o aumento de margens, mas ainda não recebeu autorização do Cade para seguir uma estratégia conjunta com a Localiza.
As ações da Unidas (LCAM3) fecharam com valorização de 3,25 %, valorizando-as em R$ 25,36, no prego desta terça-feira (22) após a companhia divulgar balanço com margem de lucro 40,5 % maior do que no ano anterior, que foram considerados “fortes” e “sólidos” pelos analistas de mercado.
Segundo o Bradesco BBI, a Unidas registrou forte desempenho em Seminovos, mesmo quando a RoIC começa a se acostumar. O BBI disse que o Ebitda de R$ 638 milhões ficou em linha com as projeções do banco e 9 % abaixo do consenso de mercado para o trimestre.
À primeira vista, os resultados do Credit Suisse foram sólidos, com o Ebitda consolidado ficando 3 % aquém das expectativas do banco, mas isso se deve ao menor número de carros vendidos no trimestre. O Ebitda dos negócios baseados em localização superou as expectativas do banco em 8 %, enquanto o lucro líquido do banco superou as expectativas em 21 %.
O sucesso da locadora, porém, foi auxiliado, segundo analistas, pela disponibilidade de recursos financeiros. Em parte, isso se deve a estudos técnicos, que reduziram a vida útil dos veículos RAC utilizados para fins financeiros de 60 para 24 meses, resultando no aumento das receitas de PIS/COFINS.
De acordo com o Credit, se esse efeito fosse excluído para comparar com mais precisão os dados reportados , o Ebitda estaria acima do esperado em todas as linhas de negócios, segundo o estudo.
Enquanto tudo acontecia, os analistas da XP concluíram que a locadora havia entregado bons resultados, ainda que um pouco abaixo das expectativas, com um resultado final de R$ 277 milhões chegando a apenas alguns milhões de dólares aquém do valor acordado.
Com alocação de preço de R$ 28, o Bradesco BBI manteve a classificação de desempenho superior para o papel, enquanto o Credit Suisse manteve a classificação de desempenho superior para a Unidas com alocação de preço de R$ 33.
Fusão Unidas e Localiza
Em teleconferência, o presidente da Unidas afirmou que a empresa continuará buscando o crescimento por meio da expansão de margem e que não há autorização para considerar uma estratégia de crescimento conjunta com a Localiza até a decisão final do Cade sobre a fusão das duas empresas.
A aprovação pelo Cade ocorreu em dezembro, e o caso foi definitivamente decidido na semana anterior. A Localiza e a Unidas estão em busca de um comprador para o acordo de desinvestimento que têm com o Cade, segundo a administração da empresa.
Em seguida, a aprovação precisaria ser ratificada pelo Cade para que o acordo fosse finalizado. A expectativa é que isso ocorra “ao longo das próximas semanas e meses”, sendo difícil prever um prazo específico, segundo a administração da empresa.
Com mais entregas, Unidas prevê aumento de vendas
Além disso, a empresa afirmou que espera um maior volume de vendas a partir do final do segundo trimestre deste ano em função do aumento do número de carros recebidos este ano, reiterando que as montadoras estão confiantes em um volume maior de entregas este ano em relação ao ano anterior.
Além disso, apesar dos relatos de desabastecimento de componentes críticos da Ucrânia, a administração da Unidas afirmou que não há expectativa de mudanças nos planos da empresa para o recebimento de veículos de seus clientes.
O mercado tem estado sob pressão nos últimos anos devido à falta de bens disponíveis. O diretor-executivo da empresa afirmou que o declínio, ou talvez a paralisação total, do mercado automobilístico russo é suficiente para compensar a escassez de peças importadas da Ucrânia.
Margens
Enquanto isso, Marco Tulio de Carvalho, diretor financeiro da Unidas, afirmou que a idade média da frota para aluguel é superior ao padrão da indústria, resultando em maiores custos de manutenção para a empresa. Além disso, os veículos à venda são mais antigos que o veículo médio, o que aumenta o custo de preparação dos veículos.
Esses fatores estão pressionando as margens neste trimestre, que devem se contrair em função da renovação da frota. A margem Ebitda ajustada (Ebitda sobre recebimentos de caixa) atingiu 75,3 % no quarto trimestre, representando um aumento de 4,1 pontos percentuais em relação à margem ajustada registrada no mesmo período de 2020.
Em recente teleconferência de resultados, Luís Fernando Porto, CEO da Unidas, afirmou que a empresa está se preparando para um maior volume de entregas de automóveis nos próximos trimestres, aumentando o investimento na construção de unidades. Isso aumentará o progresso operacional e as margens nos próximos trimestres.
A empresa afirmou, por outro lado, que foram encerradas unidades com desempenho abaixo do padrão para construção nova e seminova, prevendo-se que algumas destas unidades sejam reabertas em 2022.
Após pandemia, provisões se normalizam
Além disso, durante a teleconferência, o diretor da Unidas afirmou que a provisão para devedores duvidosos (PDD) foi pior no quarto trimestre de 2021 quando comparada ao quarto trimestre de 2020 porque o provisionamento havia sido extremamente alta por conta da pandemia.
No entanto, a empresa informou que houve reversões no terceiro e quarto trimestres em função de um impacto aquém do esperado pelo mercado. Atualmente, a situação está mais normalizada, segundo a administração.
